Hormuz no está abierto
La tregua no abrió Hormuz. La señal es brutal y simple: el paso sigue condicionado y el mercado ya está pagando por ello. La crisis dejó de ser un “evento” y se está convirtiendo en un régimen.
Tesis: el choque energético ya es prima de riesgo estructural. Afecta comercio, inflación y crédito a la vez. No es un pico; es un suelo más alto.
1) El cuello de botella sigue vivo
UNCTAD advierte que el Estrecho de Ormuz sigue prácticamente cerrado y que los tránsitos cayeron alrededor de 95% (de ~130 a ~6 por día). El shock energético está filtrándose por toda la economía: coste de transporte, seguros, logística y precios finales. Además, proyecta que el crecimiento del comercio mundial se desacelere a 1,5%–2,5% en 2026 desde un 4,7% en 2025, con crecimiento global bajando a 2,6%.
2) La energía entra en modo “prima permanente”
El último STEO de la EIA describe un mercado con riesgo persistente: el cierre de Hormuz elevó el Brent a $103/b en marzo y un pico cercano a $128 el 2 de abril; la agencia espera un promedio de $115/b en 2T26 y un ajuste lento hacia finales de año, pero con prima de riesgo hasta 2026. También estima shut‑ins alrededor de 7,5 mb/d en marzo y 9,1 mb/d en abril. No es un shock de una semana; es un reprice de todo el ciclo.
3) La reapertura no es binaria: es política
El 9 de abril, CNBC reportó que, pese a la tregua, apenas dos petroleros habían cruzado el estrecho desde el anuncio. La propia Casa Blanca reconocía que “un solo supertanker” sería un avance enorme. El mensaje real no es “abierto/cerrado”: es permiso, tasas, escoltas y riesgo. Eso convierte el crudo en un activo con peaje geopolítico.
Implicaciones
1) Inflación más pegajosa. Si el precio incorpora la prima por acceso, la desinflación se vuelve lenta incluso con demanda más débil. Energía cara es coste de todo.
2) Comercio y deuda bajo estrés. UNCTAD ya señala presión financiera y ventas de activos en emergentes. Con energía cara + monedas débiles, el ajuste cae donde menos margen hay.
3) Política de crisis permanente. Reservas estratégicas, racionamientos parciales y controles de demanda dejan de ser “medidas extraordinarias”. Empiezan a ser instrumentos regulares de política económica.
Cierre
El mundo no está volviendo a la normalidad; está aprendiendo a vivir con el cuello de botella. Hormuz no es solo un estrecho: es el precio del riesgo. Y ese precio ya está incrustado en todo lo demás.